2019年 癌症领域跌下A轮融资榜首 IPO市场持续升温

日前，著名的硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）发布了2019年全年的投融资报告。名为“Healthcare Investments & Exits”的年度投融资报告指出，美国专注于投资医疗健康领域的风投机构的融资（venture fundraising）在2019年达到107亿美元，连续第三年创下纪录。在生物医药领域，IPO市场异常火热，而在早期投资阶段，技术平台公司取代肿瘤学公司，获得最多资金投入。

这一深度报告还对生物医药、医疗器械、诊断/研发工具（Dx/R&D Tools）和健康科技（Healthtech）等细分领域的投融资趋势进行了总结，并且对2020年的投融资环境作出了展望。

生物医药A轮融资：平台公司取代肿瘤学公司登上榜首

2019年，在生物医药领域，平台公司（platform company）的A轮融资总额首次取代肿瘤学公司，登上榜首。平台公司通常为进行临床前研究的早期公司，它们还没有确立主打在研项目。这一成绩，一方面源于肿瘤学公司的A轮融资总数比2018年下降46%，另一方面也展现了投资者对新兴技术平台的兴趣。

▲生物医药A轮融资Top适应症（左）和公司（右）（图片来源：参考资料[2]）

SVB报告中列举的10大A轮融资中包括多家平台公司。其中Maze Therapeutics公司的技术平台旨在扫描人体中天然存在的基因变异，从中发现预防疾病的基因变异并且开发基于这些基因功能的创新疗法。它也是2019“生物技术猛公司”之一。ArsenalBio公司是整合CRISPR基因组编辑技术，大规模高通量靶点发现，合成生物学，以及机器学习技术，开发创新免疫细胞疗法的初创公司。Passage Bio公司利用源于宾夕法尼亚大学基于AAV的基因疗法技术治疗罕见病。ElevateBio公司也是一家专注于细胞和基因疗法的生物技术公司。这些平台公司的技术大多与细胞和基因疗法相关，从另一个角度显示了业界对这一领域的关注。

另外，开发治疗罕见病创新疗法的公司也获得了投资人的青睐，它们获得的A轮融资金额在生物医药领域位列第三。10大A轮融资中包含了专注于开发罕见病疗法的Alizé Pharma和Mirum公司。

在投融资周期的另一端，平台公司和肿瘤学公司仍然占据公司最高估值，M&A和IPO的主流。SVB的报告指出，2018-2019年间，估值最高的15家私有生物医药公司中10家属于平台公司或者肿瘤学公司。其中6家公司已经通过IPO上市。

▲估值最高的私有生物医药公司（图片来源：参考资料[2]）

其中的平台公司包括专注于开发mRNA疗法的Moderna，专注于创新微生物组疗法的Kaleido Biosciences，基于免疫学专长开发癌症和自身免疫疾病创新疗法的Gossamer Bio，以及利用单碱基编辑技术治疗遗传疾病的Beam Therapeutics。

肿瘤学公司包括致力于开发新一代细胞疗法的Lyell公司，该公司去年与葛兰素史克（GSK）公司达成为期5年的合作，利用其独特技术提高GSK研发管线中细胞疗法的效率。

Schrödinger Therapeutics公司利用计算平台加速药物开发和材料设计。该公司的研发管线中除了肿瘤学药物以外，还包括治疗代谢疾病和自身免疫疾病等多种疾病的在研疗法。

诊断测试A轮投资数额提高50%

在诊断测试（diagnostic tests，Dx Tests）领域，A轮融资的数目和金额与2018年相比，都提高了50%以上。尤其在液体活检领域，投资人仍在持续对新兴液体活检公司进行投入。2019年度诊断/研发工具领域10大A轮投融资交易中有3项与液体活检公司相关。其中，Thrive Earlier Detection公司在开发名为CancerSEEK的早期癌症筛查检测，基于对循环肿瘤DNA中基因组突变和血浆中与癌症相关的蛋白生物标志物发现多种癌症类型。

▲诊断/研发工具领域A轮融资一览（图片来源：参考资料[2]）

Cradle Genomics由前Illumina高管掌舵，旨在开发产前液体活检测试，能够在怀孕更早期，更全面地发现胎儿的基因异常。

Laboratory for Advanced Medicine（LAM）致力于通过人工智能（AI）分析上百万份血样，发现能够预测癌症发生的DNA甲基化特征。目前，该公司在美国和中国正在开展临床试验，检测其主打肝癌早筛液体活检测试的效果。这一检测已经获得FDA授予的突破性医疗器械认定。

在2019年，对诊断/研发工具领域的所有轮次投融资中数额最大的交易统计也显示出投资者对诊断测试领域的重视。GRAIL、Thrive Earlier Dection, Freenome都完成数额超过1亿美元的融资轮。这些公司都专注于开发用于癌症早筛的液体活检。

▲2019年诊断/研发工具领域Top投融资交易（图片来源：参考资料[2]）

健康科技投资在两年内翻倍

2019年对健康科技（healthtech）领域的投资总数达到88亿美元，是2017年的两倍。这一领域是医疗健康领域中发展最快的部分。这一领域包含使用先进数字和计算技术，改变提供健康护理方式，对患者进行健康教育，提供新型临床试验设计，以及利用AI协助药物研发的公司。例如，Schrödinger和insitro公司都力图应用计算科学和机器学习技术，加快新药开发。

▲健康科技领域2019年融资一览（图片来源：参考资料[2]）

生物医药领域IPO势头强劲

2019年生物医药公司在IPO市场表现强劲，表现最好的领域仍然是肿瘤学和平台公司，罕见病公司和开发神经疾病疗法的公司表现也十分出色。

在2019年IPO的生物医药公司中，有20家公司年终市值超过了10亿美元，远远超过2018年的12家。其中包括博瑞生物、基石药业、康宁杰瑞、康希诺生物、微芯生物等多家中国生物医药公司。

▲2015-2019年间年终市值超过10亿美元的IPO公司（图片来源：参考资料[2]）

2020年医疗健康投融资展望

SVB的报告预计，2020年，对生物医药领域的投资可能下降10%-15%。A轮融资将保持稳定，IPO生物医药公司数目在28-35家，私有生物医药公司的M&A活动将有所增加。

在诊断/研发工具领域，2020年投资水平将保持稳定，SVB预测这一领域将出现7-10个IPO，其中2-3个IPO公司市值将超过10亿美元。同时，有些诊断测试和诊断分析公司将被收购，专注于应用AI和机器学习开发研发工具的公司也是生物医药公司M&A的对象。

健康科技领域的投资在2020年将继续增加，SVB预计在2020年成功IPO的公司中将有更多健康科技公司，尤其是提供替代护理手段的公司。

在2018年医疗健康产业投融资创下历史纪录之后，2019年的资本市场虽然没有突破2018年的纪录，但是仍然保持着强劲的势头，突破性科学研究带来的创新技术平台，以及数字科技在医疗健康领域应用的扩展都是不可忽视的原因。在警惕可能让热潮降温的潜在风险同时，我们期待资本的助力能够将创新科技转化为真正影响人们身体健康的疗法和产品，提高患者的健康水平和生活质量。

参考资料：

[1] Silicon Valley Bank's Healthcare Report Signals Investor Optimism for Fundraising and IPO Market in 2020. Retrieved January 10, 2020, from https://www.prnewswire.com/news-releases/silicon-valley-banks-healthcare-report-signals-investor-optimism-for-fundraising-and-ipo-market-in-2020-300984109.html

[2] 2020 Annual Report Healthcare Investments and Exits. Retrieved January 10, 2020, from https://www.svb.com/globalassets/library/uploadedfiles/reports/healthcare-report-2020-annual_abr.pdf